昨日，來(lái)自輪胎業(yè)巨頭米其林、普利司的一則言論令泰國(guó)橡膠市場(chǎng)大動(dòng)干戈。消息是一位泰國(guó)政府高級(jí)官員透露的。他說(shuō)，這些巨頭表示，如泰國(guó)再不提高橡膠質(zhì)量，其將減少?gòu)脑搰?guó)進(jìn)口橡膠。
主產(chǎn)國(guó)“減產(chǎn)把戲”推升膠價(jià)
近年來(lái)，國(guó)際油價(jià)走跌過(guò)程中，天然橡膠漸漸失寵，而合成膠則異常走俏。出于維護(hù)貿(mào)易利益，泰國(guó)在維護(hù)天然橡膠價(jià)格方面不遺余力。由于天然橡膠產(chǎn)業(yè)地域特色明顯，主要集中在泰國(guó)、馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家，因此泰國(guó)橡膠政策的一舉一動(dòng)牽動(dòng)著全球包括中國(guó)滬膠在內(nèi)的橡膠交易市場(chǎng)動(dòng)向。
作為天然橡膠產(chǎn)業(yè)難兄難弟，印尼今年以來(lái)的“供給側(cè)游說(shuō)”對(duì)膠市影響甚大。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，與泰國(guó)和馬來(lái)西亞達(dá)成協(xié)議后，到2016年年底印度尼西亞將進(jìn)一步削減出口量，印尼還將試圖說(shuō)服兩個(gè)橡膠主產(chǎn)國(guó)減少產(chǎn)量，以及新興橡膠生產(chǎn)國(guó)——越南采取同樣的方法，以穩(wěn)定橡膠價(jià)格。
另一方面，中國(guó)橡膠需求缺口出現(xiàn)增大趨勢(shì)。浙商期貨研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在橡膠價(jià)格下滑和種植面積減少的背景下，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)發(fā)展迅速，這有利于提升輪胎的剛性需求，提升天膠消費(fèi)。2016-2020年，中國(guó)橡膠供需矛盾將進(jìn)一步加劇；到2020，供需缺口將達(dá)到514.2萬(wàn)噸。
以滬膠1701合約為例，目前該合約價(jià)格較年初價(jià)格重心明顯抬升，總體漲幅約達(dá)37.2%。
但4月下旬之后，滬膠價(jià)格大跌后修復(fù)，并在12000元/噸——13500元/噸之間震蕩至今。
貼水格局異常 行情不破不立
回顧近期天然橡膠主力1701合約走勢(shì)，該合約在震蕩中盤(pán)整區(qū)間不斷收窄。滬膠主力1701合約從8月15日13140元/噸高點(diǎn)大幅走跌8.26%至8月31日12055元/噸后，近日調(diào)整至12700元/噸一線。
從基差來(lái)看，滬膠主力1701合約基差貼水維持在2100元/噸2350元/噸之間，RU1609與RU1701合約價(jià)差在-2070元/噸至-2250元/噸之間波動(dòng)，國(guó)內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格與合成膠價(jià)格繼續(xù)“倒掛”，倒掛幅度維持在250元/噸至770元/噸之間。
國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示，當(dāng)前滬膠市場(chǎng)依然維持著8月份以來(lái)非常罕見(jiàn)的異常格局，基差和價(jià)差水平創(chuàng)出近幾年來(lái)的歷史新高，現(xiàn)貨市場(chǎng)則出現(xiàn)青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存持續(xù)下滑與上期所天膠庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升的背離走勢(shì)。
他認(rèn)為，這說(shuō)明投資者一方面對(duì)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)和滬膠近月合約極度悲觀，嚴(yán)重低估現(xiàn)價(jià)和RU1609合約；另一方面對(duì)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)期和滬膠遠(yuǎn)月合約極度樂(lè)觀，相對(duì)高估RU1701合約。
胡華釬進(jìn)一步解釋認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的原因主要有三點(diǎn)：第一，今年全球膠市繼續(xù)面臨“供求過(guò)剩”困境，而未來(lái)供需過(guò)剩局面有所改善，尤其是下游需求超出市場(chǎng)預(yù)期；第二，近月RU1609合約反映了老膠市場(chǎng)，遠(yuǎn)月反映了新膠市場(chǎng)；第三，投資者對(duì)9月和1月合約固有的風(fēng)險(xiǎn)偏好越陷越深，對(duì)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩和人民幣匯率預(yù)期貶值也有一定影響。
“預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬膠RU1701合約仍將維持12000元/噸至13500元/噸區(qū)間震蕩的格局，除非徹底打破當(dāng)前膠市如此異常的格局，方能走出一波大趨勢(shì)行情。”胡華釬說(shuō)。
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